1997年10月20日是美国华尔街股市惨剧“黑色星期一”的10周年纪念日。就在这一天，香港股市开始下跌。10月21日、22日，香港恒生指数连续两天大幅下挫，累积跌幅近1200点，大约是9%，被当地市场人士形容为小股灾；23日，香港恒生指数最低曾落至9766.7点，跌幅高达1871点，恒生指数闭市时报10426.3点，退低1211.5点，下跌了10.4%，有人甚至认为这一天的跌幅可和1987年的“黑色星期一”相提并论。香港的上市公司市值在 23日一天就损失了4335亿港元，同8月份市值高峰期的43354亿港元比较，减少了15420亿港元，减幅达35%。与此同时，香港十大富豪估计共损失超过2100亿港元。恒生指数持续暴泻，跌势之猛、损失之巨，震惊世界。此时，全球各地股市形成恶性循环式的普遍狂跌。27日，纽约道琼斯指数狂跌近554.26点，是有史以来跌幅最惨的一天，因而导致中途自动停盘一小时。东京股市开盘后即狂跌800多点。28日香港恒生指数狂泻1400多点，跌幅达13.7%，全日最低达8775.88点，以9059.89点收市，下跌点数创历史之最。在这种状况下，香港股市的震荡已并不仅仅局限于自身因素了。